“积极稳妥”的财政政策最务实的地方是消费民

照片/IC文字|经济学家、万博新经济研究院院长滕泰认为，2026年，作为“十五五”开局之年，中国宏观经济政策正处于转型的关键节点。近日召开的政治局会议明确提出，要“实施更加积极坚定的宏观政策”，遵循“内需拉动”的发展方向。这不仅是对当前经济形势的准确判断，也是对未来发展道路的战略选择。真正贯彻这一精神，必须实现财政政策资源配置的深刻转变：接受投资增长的正常调整，把资源从低效率、无效投资中解放出来，坚决投入到保消费、改善民生的主业上。告别过度乐观 当前，一个不容忽视的现象是投资增速放缓。数据显示今年1-10月，我国全社会固定资产投资同比出现负增长。面对这个数据，一些传统思维开始呼吁“继续扩大投资”。然而，今天的投资负增长很大程度上是近年来投资过度和盈余的必然结果。我们必须清醒地认识到，接受总体投资低增长、甚至个别年份负增长，是经济结构调整的必经阶段，也是扫清更高质量发展障碍的必要代价。继续盲目扩大投资，甚至搞无效、无效的投资，根本就是饮鸩止渴。其短期效应可能会带来暂时的经济增长，但一两年后就会转化为沉重的债务负担和闲置的劳动力资产。回顾2020年，应对疫情采取的扩大投资策略一定程度上加剧了2022年后经济下行压力。近年来，东部多省份投资下降，给经济增长带来明显拖累。这就是近年来过度投资的“反弹”。历史的教训告诫我们，如果今天继续沿用旧模式，未来将会付出更惨重的代价。有些人常常以“消费与投资不能对立”为挡箭牌来回避问题。这种辩证法在理论上总是正确的，但在实践中却模糊了政策选择的重点。问题的关键在于资源稀缺下的权衡：假设国民收入为100元，是选择55元消费、45元投资，还是选择80元消费、20元投资？在经济复苏阶段，勒紧裤腰带搞投资是有道理的。但在当前供过于求的背景下需求不足，如果继续拼命扩大投资，将对造成新的经济失衡至关重要。破解投资过度的深层次根源 因为提振消费已经成为经济发展的重中之重，为何财政预算的“大头”偏向于投资？其背后是根深蒂固的认知因素、制度因素和利益因素共同作用的结果。首先，从决策机制上看，投资扩张是一个成熟、固化的过程。 From the regular annual project announcement, project screening, funding application, budget preparation to implementation, the whole mechanism operates smoothly, with little resistance to decision-making, and has become a strong inertia.当这部分投入减少时，一些部门可能会面临“无事可做”的问题。其次，在地方层面，GDP增长长期以来都是表现，也是最直接、最常见的。拉动GDP的另一个途径是基础设施建设、项目建设和投资促进。这种投资拉动的增长模式造成了地方治理的路径依赖。第三，背后有强大的收入驱动机制。地方融资平台、城投公司、建筑企业等形成了大的利益共同体，是扩大投资的直接受益者和推动者。在很多地方，这些平台甚至“劫持”了地方财政。如果新项目或长期输血找不到，公司可能会立即倒闭，引发债务和就业风险。然而，如果继续扩大地方债务投资于无利可图的项目，将使风险加剧。这三个因素构成了多年来持续存在的“投资依赖”的制度弊病。要克服这个问题，可想而知，过去用于低效投资、生产补贴的资金每年有数万亿元的出口补贴用于补贴居民、扩大消费。但这是2026年宏观经济政策必须攻克的一个难点，扩大内需的逆周期财政预算资金有限。如何配置投资和消费比例，是检验政策质量的试金石。从国际比较来看，我国消费率比国际平均水平低15-20个百分点，而投资率则高出15-20个百分点。因此，长期目标应该是逐步降低投资率，将消费率从目前的56%提高到60%以上。值得注意的是，消费虽然占GDP比重不高，但拉动了GDP增长65%以上。这意味着，要稳增长、促增长，财政资金配置也必须顺应这个趋势，新增金融资源一半以上要用于促进消费、改善民生。当然，财政支出不仅仅分为“投资”和“消费”两类账户，但年初的预算安排仍然能够清晰地反映最终的资金流向。 2026年财政预算的编制应该是一个里程碑式的转折点，明确给出了改变市场和社会方向的决心。更重要的是，从乘数效应来看，财政资金用于消费的效率高于用于投资的效率。研究表明，用1元财政资金稳定消费，乘数效应在城市可达3倍以上，在农村可达5倍以上；而同样的资金用于投资，其乘数效应仅为1.06倍。既然如此，为什么不将重要的财政资金投入到更高乘数效应的领域呢？农场？这可以使同样积极的财政政策使扩大内需的影响增加三倍以上。具体来说，2026年促进消费要与改善民生、投资于民结合起来。具体来说，可以考虑将消费补贴规模从去年的3000亿元进一步增加到5000亿元以上，但不再直接支持特定商品，而是精准转化为低收入群体的收入补贴或消费券，直接提高其消费能力；也可以通过提高国有股权转社保基金比例，社保基金支出能力增强，农村居民养老金水平提高；加大医疗服务、学前教育、儿童保育、就业保障等民生领域投入。不仅会释放潜在的消费通过短期激励，也以民生投资为中长期增长奠定坚实基础，实现拉动消费、改善民生、投资于民的良性循环。当然，主导财政资金向消费和民生倾斜并不意味着否定一切投资。改善基础设施的必要投资仍需得到保证。虽然投资增速放缓，但基于每年超过50万亿元的大基数，绝对规模仍然很大。同时，要扩大有效投资，特别是人工智能等面向新型基础设施的投资。作为投资主体，要鼓励企业保持高增长，但金融可以通过引导基金等方式适度参与，而不是包揽一切。总之，2026年是传承的关键一年回顾过去并探索未来。只有告别过度投资，以强人之胆克服过度投资的惯性，真正落实好消费拉动、民生改善、财力投人战略，才能为“十五”时代扩大内需、实现中国经济更高质量、更可持续发展奠定坚实基础。编辑陈莉 校对卢茜